十大券商看后市｜A股或步入兩個月左右觀察期，仍處布局階段
澎湃新聞記者 田忠方 孫燕
進入12月以來，A股向上勢頭不減，上證指數再次站上3200點后，行情接下來會如何演繹呢？
澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，隨著政策的優化調整，將進一步驅動投資者情緒的回暖，市場修復行情有望延續。雖然激烈的政策預期博弈開始退潮，及指數回升帶來的獲利壓力，市場波動或加大，但目前市場仍處布局期。
中金公司指出，隨著疫情防控“新十條”等措施落地，對中國經濟基本面的預期改善，驅動投資者情緒回暖。疊加政策環境對市場影響整體偏積極，修復行情或延續，目前市場仍處布局期。
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興業證券也表示，市場有望繼續修復。首先，市場風險偏好和對經濟的悲觀預期持續回暖。其次，市場外部沖擊也在減弱。再次，從估值、股權風險溢價來看，當前市場仍處于高性價比的底部區域。
“隨著疫情防控舉措完成主要優化調整，預計市場將步入持續2個月左右的觀察期。接下來，市場過高的強刺激預期降溫，激烈的政策預期博弈開始退潮，市場波動或將明顯加大?！敝行抛C券強調。
中金公司也認為，指數回升帶來的獲利壓力，不排除后市出現短線波動。
配置方面，受益于政策提振的相關板塊，得到了多家機構的看好。中金公司建議投資者，短期緊跟政策邊際變化的節奏，關注政策出現邊際變化受影響大的領域。
中信證券：市場將步入2個月左右的觀察期
展望后市，隨著疫情防控舉措完成主要優化調整，預計市場將步入持續2個月左右的觀察期。接下來，市場過高的強刺激預期降溫，激烈的政策預期博弈開始退潮，市場波動或將明顯加大。
具體而言，一方面，從防疫政策密集調整后的影響來看，放松預期已經兌現，從已放開地區的經驗來看，預計經濟復蘇在春節后將加速。
另一方面，從明年經濟政策基調來看，政治局會議繼續定調高質量發展，強調大力提振市場信心激發微觀活力，預計明年經濟工作的基調，將從今年托底為主轉向促進經濟快速恢復，擴大內需和供給側創新并舉。
配置方面，預計全面修復行情將從政策預期驅動階段步入觀察適應期，在經歷所有低位板塊依次輪動后，年末投資者有望逐步從“做短”轉向“看長”，建議保持均衡配置逐步加倉，開始布局由業績驅動的第二階段行情。
中金公司：市場目前仍處布局期
隨著疫情防控“新十條”等措施落地，對中國經濟基本面的預期改善驅動投資者情緒回暖，疊加政策環境對市場影響整體偏積極，修復行情或延續。綜合來看，雖然指數回升帶來的獲利壓力不排除后市出現短線波動，但目前市場仍處布局期。
接下來，投資者可重點關注12月可能召開的重要會議對經濟基本面預期的改善節奏、地產政策在供需兩側持續加碼后產業鏈的修復、海外環境尤其是美國通脹及貨幣政策的變化等。
配置方面，建議投資者短期緊跟政策邊際變化的節奏，中期可偏成長，沿三條主線布局：一是政策出現邊際變化受影響大的領域，如地產鏈、食品飲料、家電、輕工家居等。二是高景氣、有政策支持的科技軟硬件、高端制造、軍工等。三是股價調整相對充分的醫藥、互聯網等。
海通證券：股市已經步入向上通道
復盤十月中旬以來市場表現，市場在十月末二次探底后逐漸回暖，整體呈現行業輪動頻繁的特征：安全相關行業率先開啟一波行情，中字頭國企受構建中國特色估值體系等多重因素利好上漲，10月末至今消費受益于防疫政策優化漲幅居前，地產鏈在“三支箭”政策催化下展開修復行情。
展望后市，從政策支持、產業周期、市場面等維度看，低估低配的數字經濟有望成為持續性更強的主線。宏觀政策層面，數字經濟已成為中長期經濟結構調整和短期穩增長的重要抓手；產業周期層面，新一輪科技周期持續演進，數字經濟產業蓬勃發展；從市場面和基本面維度看，低估低配的數字經濟成長有望加速。
隨著穩增長政策推動經濟回暖，股市已經步入向上通道。財政政策發力穩增長背景下，政府對新基建等領域的投入持續加大，數字經濟行業基本面有望向上，低碳經濟也將持續受益于政策推進。其中，數字經濟關注首要落地方向的智慧城市。此外，消費存在修復性機會。
廣發證券：關注“托底+重建”的投資機會
近期，A股上漲的行業主要集中在地產鏈和防疫優化鏈。展望后市，建議投資者優先關注“托底+重建”的投資機會。
托底方面，地產鏈信心筑底、防疫優化提振需求，彰顯“穩增長”決心和力度。隨著防疫政策優化，建議關注相對于疫情前，基本面已經修復但市場表現仍有修復空間的醫藥、機械、食品飲料、商貿零售等細分領域。
重建方面，“中國特色估值體系”重塑資本市場的信心與秩序，可以關注四條思路：改革與轉型驅動央國企估值重塑、“專精特新”重塑科創估值、央國企納入ESG估值因子、高股息央國企港股估值重塑。
興業證券：市場有望繼續修復
展望后市，市場有望繼續修復。首先，政策寬松+防疫優化趨勢下，市場風險偏好和對經濟的悲觀預期持續回暖。其次，市場外部沖擊也在減弱，外資大幅回流。再次，從估值、股權風險溢價來看，當前市場仍處于高性價比的底部區域。
配置方面，建議投資者短期內重點關注大消費+國企央企的修復機會，掘金成長中的高性價比方向，關注三條配置主線：一是防疫政策持續優化，有望提振業績修復預期的大消費。二是相對受益于“中國特色估值體系”構建和近期的政策寬松、經濟預期回暖的國企央企。三是經歷調整后悲觀預期已充分釋放，擁擠度顯著回落的成長。
平安證券：市場預期好轉有望延續
與全球風險資產普遍調整不同的是，上周中資資產逆勢上漲，A股主要指數上漲1-4個百分點，人民幣兌美元匯率升值重回“6時代”，這主要受益于國內防疫政策、地產政策等持續優化預期的提振。
延續科學精準防控的基調，有助于暢通國內經濟循環，提振市場修復預期。參照海外經驗，雖然在疫情政策優化調整后，全國感染人數可能迎顯著上升，但資本市場的預期往往先行，消費、金融板塊等更為受益，不過市場反彈幅度及持續性與消費基本面的中期修復程度密切相關。
展望后市，仍然延續相對樂觀的判斷，市場預期的好轉有望延續。在當前底部配置區域，建議投資者關注三條線索：一是疫情防控優化下的消費、出行、醫藥等板塊；二是有望走出最低谷的價值板塊，如地產產業鏈各環節上的部分優質企業；三是高景氣的數字經濟及高端制造業等。
光大證券：市場拐點已至
10月底以來，市場情緒強勢回暖，股市的反彈與近期利好政策頻發息息相關，上證綜指從10月31日的2893點一路上漲至12月9日的3207點，漲幅達到了10.8%。近期市場表現強勢主要與疫情及房地產相關的政策頻頻發布有關，市場對于未來國內經濟復蘇向好的信心顯著增強。
市場拐點已至。短期來看，四季度政策仍然將是市場的重要支撐。當前利好政策頻發，市場情緒強勢回暖，政策托底將帶動市場進一步回暖，后續可能會看到更多的利好政策出現。
消費有望復蘇的背景下，消費醫藥板塊配置正當時。隨著疫情管控措施的持續優化，國內消費很可能會迎來修復。此外，從海外的情況來看，防控措施大幅優化后，消費板塊的市場表現普遍較強。綜合來看，建議積極關注醫藥生物、食品飲料、商貿零售、社會服務等行業。
財通證券：繼續進攻上證50
上周進攻地產和消費的信號更加明確，迎來上證50的盛宴。一方面，“內保外貸”成為房地產的“第四支箭”，各類融資項目落地抬升龍頭房企情緒；各地推出新一輪購房刺激，涉及放開限購、降低首付等重磅政策，年底地產銷售沖量推升地產后周期鏈條。
另一方面，防疫政策持續優化，短期消費復蘇跡象明確，北向、南向等資金正在全面加配大消費核心資產。
海外方面，下周美聯儲12月議息會議不宜過度樂觀。盡管短期通脹有反復，但宏觀定價環境從“交易滯脹”轉向“交易衰退”，當下A股更宜聚焦自身，關注國內刺激政策和經濟復蘇。
展望后市，隨著四季度美債、房子、疫情三個維度的改善，建議繼續進攻上證50，把握年底勝負手。行業配置方面，建議增配疫后復蘇的大消費的零售、餐飲、旅游、航空、白酒等；大金融的保險、券商等；地產及后周期的建材、家電等。
民生證券：預期博弈仍是市場定價邏輯
防疫“新十條”發布以來，鐵路、百貨、景區、航空、酒店等板塊反而開始調整，這說明著復蘇交易開始發生了擴散。因此，預期層面的博弈仍是市場定價的邏輯，從這一點看，邊際交易本身可能正在臨近尾聲。
當下，無論主題基金規模占比，還是連續4個季度重倉相同行業的基金規模占比，均處于歷史最高或接近歷史最高水平。行業上，上述基金則主要集中于醫藥、TMT、消費、新能源等領域，因此賽道板塊積淀了大量的資金。整體上，市場原有穩態結構打破的波動，仍然是未來市場最重要命題。
配置方面，建議投資者關注五方面：一是有色的銅、金、鉬、鋁、銀，及能源的油、煤炭等。二是運輸系統重構的資源運輸、特種運輸、倉儲和港口等。三是重資產重估的煉廠、電信運營、煤化工、電力運營等。四是利率中樞上移過程中的保險。五是修復的房地產。
華西證券：結構性機會仍多
隨著疫情對經濟的干擾進一步減弱，內外資對中國明年的經濟增長預期有了明顯改善。一方面，人民幣匯率走強使得中國資產的吸引力提升，北向資金大幅買入。另一方面，風險偏好驅動A股走出一輪估值修復行情，上證指數重回3200點附近。
展望后市，預計疫情對經濟社會影響最大的階段將逐步過去。以一個月維度來看，A股結構性機會仍多，可圍繞政策發力方向布局。
配置方面，投資者可關注三條主線：一是受益于防疫政策優化的醫藥、可選消費的餐飲、旅游、酒店、航空等。二是央企基建。三是穩增長和產業政策發力方向：地產、安全產業鏈等。
不過，從中國香港、中國臺灣和新加坡股市和防疫政策調整的相關性來看，防疫政策放松并不能使得股市出現趨勢性的改變，經濟本身所處周期決定股票市場走勢。同時，伴隨防疫政策邊際寬松后的新增病例反彈或海外黑天鵝事件，也有可能導致權益市場的波動加大。
