行業動態

　　投資銀行羅斯柴爾德集團北美化學品與材料業務負責人費德里科·門內拉(Federico Mennella)近日表示：“全球化工并購活動既有消極因素，也有積極因素。消極因素是人們擔心會出現全球經濟衰退，美國信貸市場已大幅收緊。美中貿易戰懸而未決，歐洲經濟普遍放緩，汽車等一些行業正在放緩?！睒I內人士表示，全球化工并購活動活躍度可能在2019年顯著降溫，降溫幅度取決于金融市場低迷的深度和持續時間。

　　不利因素增加

　　費德里科·門內拉表示：“總體而言，2018年12月杠桿金融市場進一步走弱，人們對宏觀經濟的擔憂和市場波動導致貸款與債券市場的廣泛拋售。投資者在很大程度上處于風險規避模式中?！?/p>

　　總部位于德國的投資銀行Alantra總經理貝恩德·施耐德(Bernd Schneider)表示：“目前仍有不少不確定因素，比如更高的利率可能拖累美國經濟，英國退歐仍未解決，中國和歐洲經濟已出現放緩。此外，電動汽車的快速增長正在引發汽車行業格局的變化?！?/p>

　　投資銀行Young&Partners公司總裁彼得·揚表示：“全球化工行業面臨許多不確定因素，這些不確定性對并購交易活動將造成一定影響。全球范圍內的經濟放緩、中國經濟陷入困境、利率上升、股市下跌、美中貿易爭端和關稅的未知軌跡以及地緣政治沖突等都將導致并購市場放緩，并有可能導致并購活動和估值出現嚴重下滑?！?/p>

　　并購活動降溫

　　彼得·揚表示，過去兩年，全球化工并購交易活動的步伐實際上一直在放慢，2019年應該會繼續下降。除了一兩宗特大并購交易外，過去兩年全球化工并購交易額和交易數量一直在減少，2019年還將繼續減少。盡管有一些戰略買家希望通過并購交易增加具有協同作用的業務，特別是在專業化學品行業，但還有其他力量在推動并購向另一個方向發展。

　　Young&Partners的數據顯示，2018年前三個季度，全球化工行業交易額超過2500萬美元的并購交易數量有42宗(如果按每個季度平均14宗計算，2018年完成的并購交易數量應為56宗)，而2017年全年這一水平的交易共計89宗。就交易額而言，2018年前三個季度，全球化工行業完成的并購交易額共計896億美元，其中拜耳/孟山都和加拿大鉀肥/加陽公司兩宗并購交易的交易額就達到了697億美元，剩余并購交易的交易額僅為199億美元。

　　分析人士表示，超大型并購交易時代很可能已經過去，至少在2019年是這樣，因為越來越難找到此類交易的戰略理由。

　　Alantra公司的施耐德表示：“任何計劃中的超大型并購交易都可能需要比預期更長的時間，因為所有的不確定性都存在。超大型并購交易時期可能已結束，以后的并購交易更多的是中型和小型交易。”

　　PE更加活躍

　　私人股本投資(PE)公司繼續對化工行業表現出很高的興趣，并在買賣兩方面都很活躍。

　　羅斯柴爾德集團的數據顯示，截至2018年11月，PE公司參與的化工并購交易數量占到2018年全球宣布的化工并購交易總數的38.9%，2017年PE公司在全球并購交易中的占比為25.7%。

　　截至2018年11月，PE公司對化工資產的并購估值上升至目標資產利息、稅收、折舊和攤銷前利潤(EBITDA)的10.4倍，而戰略性買家對化工資產的并購估值上升至目標資產EBITDA的13.6倍。Edgewater資本合伙公司的數據顯示，2017年PE公司化工資產的并購估值為EBITDA的10倍，而戰略性買家對化工資產的并購估值為EBITDA的10.4倍。

　　業內人士預計，PE公司將在2019年成為機會主義者，尤其是如果企業退出并購。據悉，2018年PE公司參與的化工并購交易活動大幅增長。PE公司擁有大量的資本，完成交易速度更快是其與戰略買家的主要區別。