行業動態

　　萬宇 張凌之

　　公募基金年度業績大考即將進入最后一個月的倒計時階段，主動偏股型基金冠軍似乎已無懸念。

　　萬家基金副總經理、投資總監黃海管理的三只基金自3月底以來便“霸榜”業績前三。截至11月27日，這三只基金今年以來的收益率均超過45%，排名第一的萬家宏觀擇時多策略更是以超過60%的收益率大幅領先排名第四、五位的基金。

　　面對今年跌宕起伏的市場，績優基金經理各顯神通。黃海靠重倉煤炭、油氣板塊收獲靚麗業績；也有基金經理通過“翻石頭”策略，精細挖掘小盤股；還有次新基金的基金經理通過低位布局市場或某一板塊，享受到了市場反彈的紅利。

　　年度冠軍或無懸念

　　公募基金年度排名戰已進入最后沖刺階段。截至11月27日，主動偏股型基金今年以來的業績排行榜上，黃海管理的三只基金包攬前三名。在跌宕起伏的市場中，萬家宏觀擇時多策略、萬家新利、萬家精選A今年以來的單位凈值增長率分別達60.37%、54.15%和45.29%，萬家宏觀擇時多策略更是連續數月位居排行榜的榜首。

　　2022年以來，黃海管理的萬家宏觀擇時多策略早早就露出“冠軍相”。今年1月底，該基金就已躋身月度業績前五；2月底，這只基金已上升至第二位；3月底，黃海管理的三只基金就占據年度主動偏股型基金業績前三名，且排名一直保持至今。

　　在持續震蕩、輪動加劇的市場中，黃海究竟是如何布局的？萬家宏觀擇時多策略一季報顯示，截至一季度末，黃海的“火力”主要集中在兩大板塊，一是煤炭板塊，前十大重倉股中包含了陜西煤業、淮北礦業、山煤國際、潞安環能、平煤股份、山西焦煤；另一個是地產板塊，前十大重倉股中出現了保利發展、金地集團、萬科A、新城控股的身影。今年一季度，申萬煤炭指數漲幅達22.63%，申萬房地產指數漲幅達7.27%，在31個申萬一級行業指數中漲幅分列第一、第二位，萬家宏觀擇時多策略配置在這兩大板塊的重倉股占基金資產凈值比例超過75%。

　　二季度末，萬家宏觀擇時多策略的重倉股仍集中在煤炭和地產板塊。煤炭板塊中，中煤能源、兗礦能源、晉控煤業新進前十大重倉股，建發股份則成為新進地產板塊重倉股。二季度末，煤炭板塊表現雖不如一季度亮眼，但申萬煤炭指數仍獲得超過7%的漲幅。三季度末，黃海管理的三只基金同時增加了油氣板塊的配置，以萬家宏觀擇時多策略為例，與二季度末相比，中國海油獲大幅增持，取代陜西煤業成為第一大重倉股，華陽股份和迎駕貢酒也成為三季度該基金新進重倉股。地產板塊方面，保利發展退出該基金前十大重倉股行列，金地集團的倉位也從7.00%降至4.43%。

　　緊隨黃海管理的三只基金之后，截至11月27日，繆瑋彬管理的金元順安元啟靈活配置混合今年以來的單位凈值增長率達34.78%。該基金今年前三季度報告顯示，基金持倉普遍為小盤冷門股，且沒有重倉股概念，前十大重倉股占基金資產凈值比例大部分不超過1%，僅一季度末有幾只個股持倉比例超過1%，但最高也僅有1.05%。

　　目前，業績排名前15位的主動偏股型基金今年以來的單位凈值增長率均超過20%。在它們當中，有多只今年成立的新基金或次新基金，包括招商核心競爭力、鑫元長三角區域主題、國金量化精選、創金合信軟件產業等，它們或是在3、4月成立，建倉在市場低點，趕上了市場4月底至7月初的一波反彈，或是成立于9月底，趕上了信創板塊的一輪上漲。

　　從目前的排名來看，今年以來業績前三名均為黃海管理的基金，位列第四位的金元順安元啟靈活配置混合、第五位的招商核心競爭力與暫列第一位的萬家宏觀擇時多策略今年以來業績水平相差較遠，距離今年結束僅有一個月，年度冠軍或已無懸念。

　　“冠軍基”規模大幅增長

　　對于公募基金經理和基金公司而言，奪得階段性業績冠軍，實現“名利雙收”指日可待。

　　萬家宏觀擇時多策略今年就獲得了源源不斷的資金申購。一季度末，該基金份額總額為1.56億份，基金規模為2.67億元；二季度末，該基金份額就迅速增加至4.2億份，基金規模達8.27億元；三季度末，該基金份額接近翻倍，增加至8.39億份，基金規模達18.22億元。

　　金元順安元啟靈活配置混合同樣如此，一季度末該基金總份額為2.71億份，到二季度末，該基金總份額達3.96億份。在多次限購的背景下，三季度末，該基金總份額達7.76億份，基金規模也從一季度末的7.73億元增長至三季度末的15.28億元。

　　除了“利”，還有“名”。部分奪得年度業績冠軍的基金經理，還能獲得公司內部升遷，提升至高管級別，包括投研總監、副總經理。此外，對于基金公司而言，旗下基金奪得階段性冠軍后，基金管理費收入同步大幅增加，基金公司的江湖地位也將實現提升。

　　隨著公募基金行業的迅猛發展，行業馬太效應也愈發明顯。中小基金公司必須在排名戰中放手一搏，才有可能抓住機會，實現逆轉?！爸行』鸸酒煜潞芏嗷穑B機構的重點資產池都進不去，尤其需要一只在短期內能打出名氣的基金，為后續公司新基金營銷、品牌拓展優勢，實現公司管理規模增長以及市場品牌的號召力提升，最直接的辦法就是業績冠軍?！币患倚⌒突鸸镜幕鸾浝肀硎?。

　　為了沖刺業績排行榜，基金公司也拿出各種手段應對。例如基金限制大額申購，“因為新申購資金一定程度上將攤薄原有基金份額持有人的收益，增加基金凈值提升壓力”。一位基金經理告訴中國證券報記者。事實上，金元順安元啟靈活配置混合自8月15日起便開始暫停申購，在此之前，該基金還多次限制大額申購，單日限制申購金額一度僅有50元。

　　此外，在排名戰的沖刺中，一些基金公司還會通過獨門重倉股、拉升所持有的重倉股或砸盤競爭者的重倉股等方式來爭奪排名。尤其在年末的最后幾個交易日，基金“抱團股”往往出現異動。

　　A股市場機遇大于風險

　　雖然年度排名戰即將結束，但作為專業的機構投資者，基金經理和基金公司并不會過于看重一個月的收益，很多基金經理已經開始布局來年。

　　展望明年，景順長城基金表示，消費有望對經濟形成支撐，而地產方面的政策支持態度更加積極，“第三支箭”支持民營房企發債，有望改善房企融資環境，預計后續需求側政策也會逐步出臺?！皩洕鷱吞K抱有信心，市場估值具備吸引力，機遇或大于風險?！痹谂渲盟悸贩矫?，該基金關注受益于寬信用、景氣度邊際改善的行業，擇機增配業績確定性強的消費龍頭以及估值合理的具備中長期景氣度的優質成長品種。

　　金鷹基金認為，地產紓困、流動性改善等多重積極因素的效果顯現，后續隨著美聯儲緊縮節奏緩和，以及未來國內經濟預期的不斷改善，有望持續提振市場情緒。近期，地產融資政策明顯改善，并得到銀行系統積極配合，后續政策效果對行業自身循環運轉的效果有待檢驗。

　　廣發基金表示，維持當前A股中長期配置價值較高的看法，在配置結構方面，建議維持均衡，受益于經濟預期的順周期品種如地產鏈、出行鏈，符合政策導向的高端制造鏈都可能有表現的機會。

　　對于A股后市，多位基金經理都表達了偏樂觀的態度。興業基金研究部權益研究總監鄒慧表示，年初以來各類風險因素對A股市場的沖擊總體影響可控，市場長期穩步向好的趨勢不會改變。“從經濟基本面來看，各種‘穩增長’措施陸續出臺，物流和產業鏈供應鏈的優勢正在有序有力恢復，房地產、平臺經濟、規范和引導資本健康發展等方面的積極信號均有利于穩定各方面預期，經濟正在逐漸恢復過程中。”鄒慧表示，產業轉型與升級仍在進行中，新興產業占比不斷抬升，立足于充裕的流動性和極低的估值水平，可以對未來市場更加樂觀。

　　中歐基金的基金經理劉偉偉認為，從量化指標來看，A股整體市盈率水平處于低位，進一步下行的空間有限。從股權風險溢價率看，當前A股股權風險溢價率接近2018年底的水平，代表投資股票市場的預期回報率水平較高，現在是布局權益市場較好時機。“伴隨國內經濟觸底回升，很多行業會出現基本面改善，高成長領域如新能源、軍工，底部反轉的行業如消費、醫藥、半導體等都會有較好機會?！?/p>

　　在具體的投資機會上，中科沃土基金建議重點關注以下方面：一是與經濟復蘇強相關的行業，如交運、酒店、餐飲、免稅等消費行業；二是國內具有產業優勢的行業，包括光伏、風電和新能源；三是半導體、信息安全、基礎工具軟件等國家安全與產業化的行業。

　　平安基金則看好美元趨弱與國內經濟復蘇共振下的資源品投資機會，貴金屬、工業金屬、能源金屬、基礎化工產品等將迎來顯著投資機遇，部分行業政策的調整將顯著對金融地產及產業鏈、消費出行、相關醫藥領域帶來提振。